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看来，正是因为这“第一口”奶的难忘味道，才让商家瞄准新生儿，急功近利地促销以占得先机。
十八届三中全会通过的《关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出，要优化*府组织结构，严格控制机构编制，严格按规定职数配备领导干部，减少机构数量和领导职数，严格控制财*供养人员总量。
中原地产华北区董事总经理李文杰认为，3月成交量的回升，主要是去年积压的刚需在今年3月集中释放，成交量出现恢复性增长。
改革措施显成效，业绩持续改善。13 年前三季度公司实现营业收入49.27 亿元，同比增长6.85%，营业利润和净利润分别为7.21 亿元和5.52 亿元，同比分别增长24.67%和16.48%，基本每股收益为0.82 元。分季度测算，Q3 收入增长4.86%，增速较Q2 有所放缓，营业利润及净利润在基数较低的情况下，同比分别增长47.51%和18.76%，其中，净利润增速明显慢于营业利润，主要是因去年同期公司获得7046 万元*府补助，今年营业外收支净额大幅减少所致。 零售环境不振制约终端销售表现。公司去库存、产品线调整及渠道改造等一系列措施的持续推进，使前三季度收入获得了正增长，但受制于大环境不济，以及公司自身的发展阶段，增幅不大。分品牌看，童装表现仍好于成人装。 毛利率的恢复及费用率的得当控制，使营业利润在低基数的背景下得到明显提升。去年下半年公司开始大力度去库存，导致毛利率基数较低，今年随着库存逐步消化，新品销售比重的增加，使毛利率得到了良好的恢复。Q3 公司综合毛利率恢复至36.87%的水平，同比增加4.99 个百分点，有效拉动前三季度整体毛利率水平同比增加0.80 个百分点。费用方面，今年管控始终较为严格，前三季度除管理费用率同比略提升0.25 个百分点外，销售及财务费用率分别减少2.17 和0.52 个百分点。 秋冬备货致报表库存及应收款提升，应收款提升幅度较大，但现金流较为健康。由于秋冬装产品备货入库期，致Q3 末报表库存及应收账款规模，分别较Q2 末增加1.98 和2.69 亿元，后期随着冬装发货增加，预计报表库存及应收账款将会有所下降。现金流方面，因货款得到良好回流且银行理财产品收益增加，Q3 末经营性现金流净额达到8.36 亿元，较Q2 增加3.58 亿中哲慕尚年内并表或具不确定性，若顺利并表短期可增厚业绩。收购完成后，根据中哲慕尚对 年业绩承诺计算，将分别增厚公司EPS 0.28、0.34 和0.40 元，届时森马公司 年净利润增速则分别达到40.35%、16.87%和16.58%。从目前情况看，中哲慕尚年内是否能实现并表仍具一定的不确定性。盈利预测与投资评级： 对于渠道模式以加盟为主的品牌，经销商管理体系是决定其后续发展的关键。对森马这种加盟链条较长的公司而言，如何对一二级加盟商与直营店进行全局掌控，已成为考核其销售业绩和增长质量最直接且最重要的指标。从公司多年来发展的情况来看，尽管渠道模式不是扁平化类型，但公司在对代理商逐级管理的控制能力上居于业内领先地位，只是未来上线下同步发展的趋势下，此模式或许需要有更进一步的变化，同时为了适应未来的发展，公司已经意识到提升综合内生管理实力的重要性。结合三季报及当前市场环境(因收购计划尚未完成，暂不考虑业绩增厚影响)，我们微调 年EPS 分别为1.35、1.53 和1.75 元，对应13 年市盈率为19.8 倍，目前估值基本合理。但若中哲慕尚年内实现并表，根据被收购方对 年业绩承诺计算，将分别增厚公司EPS 0.28、0.34 和0.40 元。届时森马公司 年净利润增速则分别达到40.35%、16.87%和16.58%，对应EPS 分别为1.63、1.87 和2.15元，13 年估值为16.4 倍。 总体看，公司已基本走出低谷出现了一定的改善，在市场终端需求尚未有明显复苏迹象的情况下，公司14 年春夏订货会森马及巴拉分别实现了10%和20%的增长，后期随着改革措施的持续推进，公司运行健康度的提升有望延续，只是基于休闲服行业的激烈竞争及公司的发展模式，提升效果带来多大的业绩弹性还需逐步跟踪。维持“审慎推荐-A”的投资评级。 同时，公司未来的战略是巩固原有两个品牌的基础上，发展更多的品牌集群，而公司在近几年是否具备运作多品牌集群的能力需逐步观察。若明年业绩恢复超预期或者收购整合效果有超预期的表现，可择机关注，估值弹性取决于整合的效果。风险提示：终端消费持续疲软；直营店建设导致销售费用进一步提升(来源：中国财经)